在锂电正极领域大通证券，技术更迭正在重塑产业格局。
富临精工6月5日晚间公告称，子公司江西升华新材料有限公司（下称“江西升华”）与宁德时代（300750.SH）签署了一项补充协议，宁德时代需在5月31日前向江西升华一次性支付5亿元预付款，用于支持富临精工的在建扩产项目。
不仅是富临精工，磷酸铁锂行业最近消息频传。既有中核钛白（002145.SZ）拟终止“年产50万吨磷酸铁项目”，也有同样签订了大额供货协议的万润新能（688275.SH）、龙蟠科技（603906.SH）等企业。磷酸铁锂的价格和碳酸锂等原料价格高度正相关，近年来持续降价，企业面临低毛利甚至亏损压力。不过在快充电池等产品的带动下，一些厂家的开工率逆势增长，比如能生产高压密磷酸铁锂的企业。
业内来看，压实密度在2.6克/立方厘米及以上的磷酸铁锂正极产品为高压密产品。目前可以批量生产高压密产品的厂家仍在少数，颇有点供不应求的意思。龙蟠科技曾表示4代高压密产品会在下半年逐步放量，公司有关人士告诉《华夏时报》记者，“4代产品首次把密度做到了2.6克/立方厘米以上，具体产量则要看客户的订单需求和验证速度，一次烧结高压密产品的成本相对于普通磷酸铁锂成本没有显著增加，同时也优于二次烧结的成本。”
下游企业锁定产能
宁德时代早就是富临精工为江西升华引入的战略投资者，如此一来，双方绑定愈深。
2024年8月大通证券，江西升华与宁德时代签订了《业务合作协议》，宁德时代应向江西升华支付一定预付款，支持江西升华的年产7.5万吨磷酸铁锂正极材料项目；同时，宁德时代承诺在江西升华产品具备综合优势的情况下，在2025年—2027年期间每年至少采购14万吨的磷酸铁锂。
宁德时代付出资金来保障供应的意图相对突出。从更细化的补充协议来看，预付款具体为一次性支付5亿元，用于支持江西升华在江西的年产16万吨基地，以及四川3期年产20万吨磷酸铁锂生产基地建设；同时，采购期也延长到了2029年。
对于富临精工来说，则要保证在2025年6月底达成江西年产8万吨的磷酸铁锂产能，加快建设四川产能，并优先满足宁德时代的订单需求，如此，宁德时代承诺每年的采购量将不低于江西升华承诺产能的80%。记者已就相关问题致函富临精工，截至发稿未得回复。富临精工公告称，双方加强了在磷酸铁锂正极材料上的长期战略合作，若协议顺利履行，后续产能持续放量，销售订单逐步扩大，将进一步提升产线规模效应。
进入2025年，头部正极厂商频繁拿到大单，上下游巨头抱团现象明显。6月初，龙蟠科技公告称，控股孙公司锂源（亚太）与亿纬锂能（300014.SZ）旗下的Eve Energy 签署了协议，预计在2026年—2030年间向其销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总金额预计超过50亿元。
龙蟠科技正在努力开拓海外市场，在东南亚地区多有布局，而这已经是龙蟠科技今年公布的第4个大订单，此前已经和楚能新能源、福特汽车旗下的电池工厂Blue Oval、宁德时代等企业接连签单，且多是长达5年、预估50亿元的长期供货合同。龙蟠科技方告诉记者，“这些多是海外产能，由海外材料厂向客户的海外电池厂供货，目前需求量还是很大，产能（利用率）很饱满。”
同样是头部厂商的万润新能也在5月公告拿下了宁德时代订单，合同约定自2025年5月起至2030年，向宁德时代供应约132.31万吨磷酸铁锂。以目前3.2万元/吨的市场均价计算，每年约24万吨的销售量可带来接近80亿元的营收。这是一笔相当可观的订单，在2024年，万润新能出货量仅次于湖南裕能（301358.SZ），销售了22.82万吨磷酸铁锂，带来营收为72.67亿元。
技术增值
虽然大单频现，但现在的锂电正极行业并不好过。碳酸锂等原材料降价、市场竞争激烈带低了磷酸铁锂价格，头部企业也面临业绩压力。在2024年销量最高的5家企业中，湖南裕能营收净利双双下降；万润新能、德方纳米和龙蟠科技都是营收下滑且连亏两年；唯有富临精工扭转了2023年的业绩大幅下滑，营收净利实现双增。
此外，产业链中产能利用率过低的企业已经及时止损。如2024年磷酸铁产能利用率低至1.95%的中核钛白，已经决定要终止包括磷酸铁和磷酸铁锂在内的年产50万吨募投项目。
富临精工的业绩表现得益于技术含量更高的高压密磷酸铁锂，且只生产高压密磷酸铁锂。2024年，富临精工的锂电池正极材料营业收入为48.29亿元，同比增长71.99%，占总营业收入的57.01%。它在年报中指出，高压密磷酸铁锂快充产品凭借性能优势，从第二季度开始实现满产满销，全年整体产能、产量及装车量较去年同期均有大幅回升，磷酸铁锂销售收入随之增加。
据记者了解，富临精工和湖南裕能是目前业界唯二实现批量生产高压密产品的企业。其中，富临精工的高压实密度磷酸铁锂正极材料产能达到了21.5 万吨，位于行业前列。
国金证券研报指出，在宁德时代、比亚迪（002594.SZ）和欣旺达（300207.SZ）等企业的带动下，高能量密度和快充是磷酸铁锂电池等长期趋势。高压密磷酸铁锂的核心在于通过提高材料的压实密度来提升电池的能量密度和快充性能，业内定义2.6克/立方厘米及以上的磷酸铁锂正极为高压密产品，3代压实密度在2.5克/立方厘米，即高压密产品指代第4代及以上产品。
短期来看大通证券，磷酸铁锂的价格仍在弱势运行，我的钢铁网指出，后续可能还有下跌空间。不过高压密磷酸铁锂的供需整体偏紧，价格或许较为坚挺。国金证券研报显示，2024年业内高压密铁锂的供给主要为富临精工，2025年湖南裕能等企业或将扩大供应，预计2025年行业需求、供给分别为73万吨、78万吨，综合来看，不论是成本控制能力还是量产高压密产品能力，行业可能都会向头部企业集中。
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